Análisis de mi modelo financiero de Tesla en GitHub

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Ayer, recibí buenos comentarios sobre mi publicación sobre el lanzamiento de un modelo financiero de Tesla en GitHub *.

Se me ocurrió que un análisis de mi modelo financiero de Tesla sería útil. No puedo esperar que todos lo descarguen. Pude trabajar y crear una macro simple que copiaba y pegaba los valores de Monte Carlo 5,000 veces. No es el enfoque más bonito y tarda un minuto en ejecutarse, pero funciona.

Supuestos línea por línea

Repasemos línea por línea.

Tasa de crecimiento de los ingresos de vehículos eléctricos – Esta es la cantidad de ingresos por vehículos eléctricos que pueden crecer año tras año. Los límites que establecí fueron -20% y 80%. En muchas corridas, el promedio debería ser de un 30% de crecimiento año tras año.

Tasa de crecimiento de ingresos de EGS – Esto es cuánto pueden crecer los ingresos por generación y almacenamiento de energía de Tesla año tras año. Los límites que establecí fueron 0% y 100%. En muchas corridas, el promedio debería ser de un 50% de crecimiento año tras año. Se espera que los ingresos de EGS crezcan más rápido que los ingresos de vehículos eléctricos, ya que parten de una base más pequeña.

La ley de Wright reduce los ASP en – Cada vez que se duplica la producción acumulada, la Ley de Wright intervendrá y reducirá los ingresos entre un 10% y un 25%. (En realidad, se trata de un cambio más gradual). En esta ejecución, el valor generado aleatoriamente fue del 14,8%. El promedio de muchas carreras debe ser del 18%. Tenga en cuenta que los investigadores informaron del 20 al 25% a lo largo del tiempo para las baterías de iones de litio. El valor se aplica independientemente para el crecimiento de EV y EGS, pero EV y EGS pueden duplicar la producción acumulada en diferentes años.

Tasa de crecimiento del flujo de caja libre – El flujo de efectivo libre es el flujo de efectivo de las operaciones menos los gastos de capital. Es “el efectivo que queda” después de restar los costos para invertir en el negocio. El flujo de caja libre futuro se descuenta al presente para producir una estimación del valor de una acción. Con el tiempo, -4,8% y 5% se compensarán entre sí, o uno es el crecimiento inverso del otro (1,05 * 0,952 es cercano a 1).

Tasa de interés para cálculos de VPN – Este número determina cuánto descontar el flujo de efectivo futuro al presente. Elegí del 2% al 8%, que es lo mismo que el modelo de ARK, y pensé que tenía sentido. En esta ejecución de simulación, la variable aleatoria independiente dio una tasa de interés del 7,9%.

Ingresos de vehículos eléctricos (millones) – Ingresos de vehículos eléctricos anuales de Tesla para 2020.

EV producido – Número completo de vehículos eléctricos de Tesla producidos para 2020. Ambos provienen de presentaciones ante la SEC y comunicados de prensa trimestrales.

Ingresos de EGS (millones) – Ingresos anuales de generación y almacenamiento de energía de Tesla para 2020.

Generación de energía (GWh) – EGS de año completo de Tesla en GWh para 2020.

EGS acumulados producidos (GWh) – Modifiqué este número. Es mayor que 3. No he revisado las presentaciones para actualizar este número todavía para la producción acumulativa. Estoy usando los números de generación de energía de 2020. Esta es una gran simplificación de Megapacks de servicios públicos, Powerwalls residenciales y techos solares y solares residenciales.

Flujo de caja libre (millones) – Esta es la cantidad de flujo de caja libre que Tesla tenía en 2020. Se calcula que será cerca del 9,5% de los ingresos de Tesla en 2020. Mazo de accionistas del cuarto trimestre de 2020.

¿Cómo funciona mi modelo?

¡Diminuto! Acerque de 200 a 250% para una mejor vista.

Mi modelo funciona de forma sencilla. Cada año, se genera un número de crecimiento de ingresos entre los límites de ingresos que establecemos en la página de supuestos del modelo. Este es un número aleatorio que se pondera entre los límites superior e inferior. Este factor de crecimiento se aplica a nuestros ingresos iniciales para cada área. El mismo porcentaje de crecimiento se aplica a los números de producción inicial de EV y EGS. Esta producción anual se suma al crecimiento acumulativo del año anterior. Cuando el crecimiento acumulativo de nuestros valores iniciales es mayor que múltiplos de 2, mi modelo descontará los ingresos según la Ley de Wright en la pestaña de supuestos del modelo. Electronia El lector “Actually Thoughtful” señaló que Tesla podría reducir los ingresos menos de lo que bajan los costos debido a la Ley de Wright y conservar los ingresos adicionales para sí mismo. Este es un buen punto y tendré que averiguar cómo modelar esa diferencia. No está presente en el modelo anterior. La ley de Wright y la generación de ingresos son independientes por ahora. Supongo que los ingresos disminuyen por la diferencia de costo de la Ley de Wright cada vez que se duplica la producción acumulada.

Se generan los ingresos totales para ambas áreas. Generamos aleatoriamente un flujo de caja libre a ingresos factor, que se suma a nuestra partida flujo de caja libre a ingresos factor de 9.5%. Mi proceso de pensamiento aquí es que no conocemos el camino del flujo de caja libre de Tesla a lo largo del tiempo. Depende de cuánto inviertan en el negocio y del éxito que tengan en convertir los ingresos en flujo de caja libre. Puede ser tremendamente positivo o incluso negativo. Nuevamente, para simplificar las cosas, ambas áreas son independientes por ahora. Esto genera un valor de flujo de efectivo libre anual, que es descontado por nuestra tasa de interés del 7,9%.

Una perpetuidad es un flujo de efectivo constante que continúa para siempre. Para obtener el valor presente de una perpetuidad, se toma el valor en efectivo libre de Tesla de 2030 y se divide por la tasa de interés. Luego, divide por (1.079) ^ 10 para traer ese valor al presente 2021. En nuestro ejemplo anterior, Tesla valor actual neto (VPN) durante los próximos 10 años es de $ 75 mil millones y el valor posterior a 2030 es de $ 96 mil millones, lo que nos da un valor total estimado de $ 171 mil millones. Valor presente neto así es como se toma un flujo de efectivo que entra y sale y se determina su valor en la actualidad.

¿Qué tan bueno es el modelo?

Puede que esté exagerando las cosas, pero el modelo parece decente. Sé que está mal, pero sigue siendo útil.

Los promedios del modelo para las variables individuales están muy cerca de su promedio previsto, más de 5000 ejecuciones. Apuesto a que si cambiara la tasa de crecimiento del flujo de efectivo libre para multiplicarla, la acercaríamos al 0%. Haré esa mejora la próxima vez que vuelva a ejecutar los números.

¡Gracias a Dios, Vijay, un gráfico! Difícil de leer y mis ojos están llorosos, pero lo aceptaremos.

Esta es la distribución del valor actual neto descontado del modelo Tesla. Y aquí hay algunas estadísticas de alto nivel:

Promedio$ 395,670.67
Desviación Estándar$ 511,487.20
VAN máximo (miles)$ 5.976.195,02
VAN mínimo (miles)($ 1.064.735,57)
Cuenta debajo de $ 0483
Cuente por encima de $ 1T444

No sé por qué, pero creo que un modelo gamma sería una buena opción, quizás porque es más fácil de calcular. 🙂 Parece que una distribución logarítmica normal también funcionaría.

Como referencia, al cierre del mercado estadounidense el 12/4/2021, el valor de Tesla según Google Finance era de 673.800 millones de dólares.

¿Qué nos dice el modelo?

Me pareció interesante ver qué valores del modelo creaban los VPN máximos y mínimos.

El máximo se ejecutó # 582. En este ejemplo, la Ley de Wright era del 12%, las tasas de interés eran del 2%, Tesla produjo 22,7 millones de vehículos en 2030 y 242 GWh en EGS. El índice de flujo de efectivo libre a ingresos fue del 22%, lo que nos da un valor cercano a los $ 6 billones.

El mínimo se ejecutó en 1886. Aquí, la Ley de Wright era del 17%, las tasas de interés eran del 2%, Tesla produjo 20,7 millones de vehículos en 2030 y 146 GWh en EGS, pero la relación flujo de caja libre-ingresos fue de -6,5%, lo que nos da un valor cercano a negativo. $ 1 billón.

La ejecución # 663 estuvo cerca del promedio. La Ley de Wright era del 18%, las tasas de interés eran del 6%, Tesla produjo 11,2 millones de vehículos en 2030 y 139 GWh en EGS, y el índice de flujo de caja libre a ingresos fue del 11,8%, ligeramente por encima de donde terminamos 2020. Esto nos dio una valor de $ 395,6 mil millones.

Run # 503, con $ 673 mil millones, está cerca del valor actual de Tesla. La Ley de Wright era del 20%, las tasas de interés eran del 2%, Tesla produjo 3 millones de vehículos en 2030 y 236 GWh en EGS, y el índice de flujo de efectivo libre a ingresos fue del 16.8%, muy por encima de donde terminamos el 2020.

Lo que está claro es que Tesla tiene múltiples caminos para justificar su valor actual.

¿Cuáles fueron los mejores escenarios? Eran caminos futuros en los que la Ley de Wright tenía una reducción de costos de menos del 18%, había tasas de interés bajas por debajo del 5% y había altas tasas de flujo de efectivo libre como porcentaje de los ingresos, por encima del 9,5%. Se supone que las acciones se valoran según el flujo de caja libre futuro, descontado al presente. Los vehículos eléctricos como porcentaje de los ingresos fueron similares a nuestro índice actual. Esto tiene sentido intuitivo. Mirando el promedio de los escenarios anteriores, obtengo un valor de $ 1.03 billones.

Los peores escenarios fueron un futuro de altas tasas de interés, rápidos descensos de los costos de producción de la Ley de Wright de más del 18% y flujo de caja libre de bajo a negativo. Esto también tiene sentido. A Tesla le resultará difícil escalar los ingresos cuando la producción se duplique rápidamente y los ingresos más los costos caigan un 20% o más cada doble. Los costos por intereses más altos reducen el valor del flujo de efectivo libre futuro. Si combina eso con tasas de flujo de efectivo libre más bajas o negativas, esto es problemático para el valor futuro. Cuando miré escenarios en los que la Ley de Wright estaba por encima del 18% de reducción de costos, las tasas de interés estaban por encima del 5% y había bajas tasas de flujo de efectivo libre como porcentaje de los ingresos (por debajo del 9,5%), obtuve un valor de $ 73,6 mil millones. (¡No me mates! Eso es lo que dice el modelo, no lo que yo creo).

La diferencia en el valor actual y el valor promedio del modelo debe estar compuesta por tasas de crecimiento de EV y EGS más altas que las del modelo, tasas de FCF más altas de lo esperado y tasas de interés y ley de Wright más bajas de lo esperado. El primero parece un bloqueo, basado en las cifras de producción del primer trimestre de 2021, y los otros tres factores se desconocen y tomarán tiempo para conocerse. El gran comodín sería la autonomía esperada y los ingresos externos, que es lo que planeo modelar a continuación. Esta es actualmente una gran diferencia con el valor actual, lo que me hizo pensar. ¿Ya se ha incorporado gran parte del crecimiento de la autonomía y el alto crecimiento de los vehículos eléctricos? FSD 9.0 Beta renovó mi optimismo de que quizás la autonomía esté más cerca de lo que pensábamos. Una vez que obtengamos las finanzas del primer trimestre, ponderaré los números según el promedio de mi modelo y los números reales, ejecutaré el modelo nuevamente y luego lo haré una vez más con la autonomía incorporada.

Puedes ver los números de mi modelo en GitHub aquí, bajo Tesla model.xlsm.

Déjame saber tus pensamientos a continuación. No puedo soportarlo. Aprecio su honestidad de lo novato que soy en el modelado de datos y con GitHub.

Nota: El autor compró acciones el 12/4/2021, nada aquí es un consejo financiero, más entretenimiento que cualquier otra cosa. Por favor, realice su propia diligencia debida con un asesor financiero adecuado antes de realizar cualquier inversión, etc., etc.

* GitHub, no Git. Estoy aprendiendo.

Y eso es todo por ahora, volverás a saber de mi la siguiente noticia. ¡Hasta más ver!

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