¿El futuro de Mercedes es Tesla o LVMH?

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En un artículo de principios de este año, especulamos que “Mercedes y BMW necesitan adoptar la plataforma tecnológica Tesla” para sobrevivir. Desde entonces, los precios de las acciones tanto de Daimler (de 37,4 € a 57,9 mil millones de €) como de BMW (de 54,7 € a 73,53 mil millones de €) han mejorado, pero nuevamente fueron superados por Tesla (de 236,8 € a 529,7 €). En otras palabras, lo están haciendo aún peor en términos relativos que hace unos meses.

Otras empresas puras de próxima generación (EV) como Nio y Xpeng subrayan este desarrollo; dado que son más jóvenes, su sostenibilidad aún está por verse.

Es probable que este patrón persista. Tanto Mercedes como BMW tienen productos obsoletos, una plataforma tecnológica obsoleta, una gran cantidad de activos varados y no tienen ni cerca de los recursos de la competencia para tener alguna esperanza de ponerse al día nuevamente. Es como un carruaje tirado por caballos que intenta competir con una Ford F-150. Una buena tapicería no va a compensar la diferencia en una carrera tecnológica.

Para profundizar, echemos un vistazo a una de estas empresas. Centrándose en Mercedes (pero lo mismo ocurre con BMW), la compañía ofrece un enorme alcance de marca, lealtad del cliente, volumen, historia, pasión por la excelencia y potencial una vez que establece con éxito una forma de transición a la nueva era. Mercedes era tradicionalmente un fabricante de motores y un productor de automóviles, y así es como la empresa justificó sus márgenes, y si la empresa no puede producir valor y ventaja competitiva en la fabricación de motores, tiene que reinventarse.

El CEO de Mercedes, Ola Källenius, ya señaló que entiende que la compañía ya no puede competir en tecnología y que básicamente está renunciando al desarrollo central de la era eléctrica, como baterías y tecnología de conducción autónoma, mientras se enfoca en la imagen de marca y lujo. Lo cual está bien: no es necesario desarrollar una plataforma que no pueda competir con los mejores. Entonces, ¿en qué plataforma tecnológica competitiva se puede construir la próxima generación de Mercedes?

Parece haber 5 escenarios posibles:

  1. Una opción es que los propietarios chinos (Geely tiene actualmente alrededor del 10% de propiedad) sigan aumentando su participación, y eventualmente coloquen a Mercedes en su propia plataforma tecnológica. Este es un escenario que la sede alemana y muchos clientes no encontrarán particularmente atractivo. Además, disminuye la voluntad del estado alemán de rescatar a Mercedes por cualquier medio en cualquier momento, lo que en este momento todavía está garantizado.
  2. La marca podría ser comprada por un conglomerado de lujo como LVMH, que ciertamente puede ejecutar una marca global puramente eléctrica, sabe cómo mantener una imagen de lujo y podría subcontratar todo el desarrollo y mantenimiento de tecnología a terceros. Esto probablemente terminaría con Mercedes en la plataforma tecnológica de Volkswagen. LVMH está valorado en * 5 en ingresos, por lo que parece bastante tentador desde la perspectiva de LVMH controlar los turismos Mercedes que generan entre 80 y 90.000 millones de euros de ingresos al año, incluso si sacrifican una parte considerable de esto. En un buen día, esto podría duplicar la capitalización de mercado de LVMH.
  3. Tesla podría comprar la marca y hacer la transición a la plataforma Tesla. A través de esto, Tesla obtiene otros 2,2 millones de ventas de automóviles en segmentos similares por año; en última instancia, después de los costos de transición, produce un margen muy similar. Aunque vendría con muchos dolores de cabeza, aumentaría sustancialmente los ingresos por automóviles premium y la capitalización de mercado de Tesla. Esas cifras son obviamente muy especulativas, pero estimaría que agregarían +250 mil millones de euros en 5 años de capitalización de mercado y costarían menos. Y ahorre enormes cantidades de CO2.
  4. Mercedes cierra un trato muy inteligente: una inversión cruzada para ingresar a la plataforma tecnológica de Tesla mientras conserva la propiedad algo independiente de su marca y se convierte en un accionista minoritario de Tesla. Algo como Tesla que posee el 25% de Mercedes y Mercedes posee el 5% de Tesla, tal vez con un buen préstamo del estado regional que lo aumenta al 10% de propiedad de Tesla. Piense en el viejo ejemplo de ejecutar MacOS (o iOS) sin ser un teléfono o una computadora Apple. Esta habría sido una opción muy factible e inteligente, especialmente si se remonta a unos años cuando Mercedes podría haberse convertido en propietario del 25% de Tesla. Probablemente, esto no sucederá, ya que todavía no ha sucedido, por falta de imaginación por parte de Mercedes. Dado que Tesla por ahora no quiere y no necesita comprometerse con el desarrollo y no necesita el capital de los accionistas minoritarios (todo lo contrario), pronto es demasiado tarde para esta opción. Aunque, no es imposible, como Volkswagen e incluso Ford demuestran que, con capital, las fábricas existentes (como la planta de Zwickau Volkswagen y la Planta de Ford en Colonia) se puede reutilizar. Esta opción es nuestra favorita, ya que dejaría la complejidad de hacer una transición rápida con Mercedes mientras les permite en la plataforma tecnológica más moderna del mundo. También es importante: esto reduciría nuevamente el costo de capital para Mercedes, ya que eliminaría el riesgo tecnológico.
  5. O Mercedes comienza a construir sobre la plataforma Volkswagen MEB como lo hace Ford, esencialmente convirtiéndose en un Audi independiente. Sin embargo, es difícil ver cómo la marca podría mantenerse independiente a largo plazo de esta manera.

Como activista, creo que el Escenario 3 o 4 podría hacer que el mundo use menos CO2 un poco más rápido, dándonos más autos electrificados antes, y cada una de esas opciones crea un hermoso ejemplo de cooperación en el mundo nuevo y en el viejo. Nadie se beneficia realmente de los intentos fallidos de Mercedes de fabricar automóviles atractivos de nueva generación en grandes volúmenes. Y Elon Musk mencionó que Tesla está abierta a adquisiciones no hostiles de otros fabricantes de automóviles en una entrevista reciente.

Sin embargo, creo que vamos a terminar con LVMH para 2024 (está bien, esto es provocativo), ya que a Tesla probablemente no le resultará atractivo a corto plazo asumir la sólida cultura empresarial de un fabricante de automóviles heredado como Mercedes o BMW y prefiere construir su propia infraestructura a muy alta velocidad. Si Tesla quiere otro desafío aparentemente insuperable, y Mercedes quiere ser un líder en el siglo III de los automóviles, cooperar en tecnología y ser creativo con la estructura de propiedad sería una opción emocionante.

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Y, sin más enrollarme, volverás a saber de mi una próxima noticia. ¡Hasta la vista!

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