El segundo trimestre de 2021 es el primer trimestre que muestra un crecimiento real después del último trimestre de 2019. Los cinco trimestres intermedios fueron una cuestión de supervivencia durante la crisis de la corona. La gente empezó a trabajar desde casa, se les dio permiso de trabajo y realizaron muchas menos visitas a eventos de negocios o familiares. Y cuando la gente no conduce, no carga.
Como expliqué en un artículo anterior, las estaciones de carga son tiendas y los cargadores individuales son máquinas expendedoras. Eso significa que podemos usar la lógica y las reglas utilizadas por las empresas minoristas para examinar Fastned. Los ingresos por tienda son la métrica más importante, y eso es lo que se utiliza para Fastned en este artículo.
El camino hacia la rentabilidad para Fastned no se retrasa en la misma cantidad de tiempo. Las condiciones necesarias para ser rentables siguieron creciendo. La condición más importante es la cantidad de BEV en la carretera, el porcentaje de la flota que es completamente eléctrica. La segunda condición es la proporción de propietarios de BEV que no pueden cargar en su propia entrada. El número de distancias más largas recorridas también es un factor para Fastned. Al conducir distancias más largas, será más conveniente detenerse en una estación de carga.
Las empresas de carga comercial nunca pueden competir con la carga en la propia entrada, especialmente cuando la electricidad proviene de los propios paneles solares del conductor. Fastned a veces puede competir en precio con los cargadores de CA en la acera que se instalan en áreas urbanas. Es una cuestión de conveniencia qué tipo de carga se elige. Pero donde Fastned realmente brilla es en las rutas más rápidas: Fastned es el proveedor de carga más atractivo en las carreteras.
Para la valoración financiera, Fastned puede verse mejor como dos compañías separadas: “Fastned Retail” que vende electricidad a través de sus estaciones y “Fastned Projects” que construye nuevas estaciones. En los informes financieros de Fastned, hay suficiente detalle en los costos para generar una ganancia y pérdida simple para cada subcompañía. Esto permite una valoración de Fastned Retail sobre una base de negocio en marcha.
Fastned Retail crece comprando nuevas estaciones de Fastned Projects, logrando que más clientes visiten las estaciones y vendiendo más electricidad a cada cliente visitante. Para la rentabilidad a largo plazo, los clientes habituales son esenciales.
Fastned Projects emplea alrededor de dos tercios del personal de Fastned. La mayor parte del dinero se destina a CAPEX para la construcción de nuevas estaciones. Vuelve cuando se transfiere una nueva estación a Fastned Retail. Por simplicidad, los costos operativos se consideran pérdidas.
Fastned Retail tiene cuatro tipos de costos:
- Electricidad o el costo de los bienes vendidos (10%)
- Costos operativos (30%)
- Depreciación y Amortización (27%)
- Intereses y reembolsos (33%)
En el comercio minorista, los ingresos y las ganancias por punto de venta o tienda son una métrica importante para la salud financiera. Duplicar las ventas duplicando el número de tiendas no es inteligente cuando todas las tiendas están sufriendo pérdidas. Y para las tiendas, los ingresos por metro cuadrado son otra medida. Mirando de esta manera en Fastned, nos interesan las ventas por tienda y las ventas por cargador. Para estos análisis, las ventas por tienda, o por estación en este caso, es suficiente detalle.
Cuando miramos el costo por estación, solo la primera es una variable con ventas crecientes. La operación está completamente automatizada. El mantenimiento y el soporte verán un ligero aumento con más clientes, pero no con mayores ventas por cliente. Eso hace que los costos operativos por estación sean casi constantes y los otros dos son constantes.
Actualmente, los ingresos son solo el 47,5% de los costes. Para alcanzar la rentabilidad, los ingresos por estación deben aumentar en un 150%. Esto hace que el COGS aumente en el mismo porcentaje y los costos operativos en aproximadamente un 15% (una suposición).
Antes de la pandemia, existía una clara correlación entre el tamaño de la flota y las ventas por estación. El tamaño de la flota es una medida de cuántos de los vehículos que pasan por la estación de carga son eléctricos y, por lo tanto, clientes potenciales. Aproximadamente la mitad del crecimiento de los ingresos por estación necesario se puede lograr al pasar los vehículos que regresan a los niveles de carga previos a la pandemia.
Sin embargo, es probable que la pandemia tenga una influencia duradera en los patrones de viaje. La gente continuará trabajando más desde casa, las reuniones serán más a menudo virtuales, utilizando herramientas como Microsoft Teams y Zoom. Eso significa menos tráfico. La gente también utilizará menos el transporte público. Eso significa más tráfico en coche. Es probable que pasen algunos años hasta que la gente viaje con tanta libertad como antes de la pandemia.
Foto cortesía de Fastned
La parte totalmente eléctrica de la flota en el mercado principal, los Países Bajos, es ahora del 2,23%. Es probable que crezca un medio por ciento durante el resto del año. A fines de 2022, es probable que alcance el 4%, o 350,000 vehículos. En su segundo mercado más grande, Alemania, la penetración es un poco menor, pero está creciendo rápidamente. Debido a las distancias más largas en Alemania, los conductores de vehículos eléctricos tienden a usar cargadores rápidos más que en los Países Bajos, y cuando los usan, cobran más.
En lo que pronto será el tercer mercado más grande, y el segundo en otro año, Flandes, el crecimiento de la flota totalmente eléctrica es aún mayor. El “beneficio en especie” para los vehículos de combustibles fósiles será imposible de obtener en 2026, lo que elevará la participación del mercado totalmente eléctrico a más del 70%. Se desconoce cuál será la proporción de estaciones de carga rápida. Hay menos cargadores en la acera en Flandes y hay menos oportunidades de cargar en la propia entrada.
El segundo trimestre de este año es el primero en el que los ingresos por estación crecieron de acuerdo con el crecimiento de la flota. Si mi experiencia durante la carga en el tercer trimestre es una indicación, el crecimiento por estación podría ser incluso mejor que en el segundo trimestre. En unas semanas lo sabremos cuando se anuncien los resultados del tercer trimestre. Sin embargo, en general, estas son razones para que Fastned sea optimista.
Por el momento, el EBITDA de Fastned Retail es positivo. El siguiente paso es que algunas estaciones tengan un EBIT positivo. Eso está al alcance de las mejores estaciones. Cuando Fastned Retail alcanza un flujo de caja positivo, creo que el caso de negocio ha demostrado ser sólido.
Fastned Berlín por la A10 en el Van der Valk Hotel. Foto de Maarten Vinkhuyzen.
Este artículo trata sobre cómo ver Fastned de una manera diferente. Un primer vistazo a los informes financieros es terrible. Las pérdidas son mayores que los ingresos. En algunas opiniones, se supone que una empresa de casi 10 años no es una startup. Sin embargo, Fastned sigue siendo pionero en un mercado emergente. Fue fundamental en la creación de este nuevo mercado.
Fastned y todas las demás empresas de cobro siguen siendo en gran medida nuevas empresas en un mercado emergente. El tamaño de ese mercado será para diferentes artículos, separados para EE. UU. Y Europa.
Divulgación completa: tengo acciones Fastned. No soy analista financiero. Esto no es un consejo de inversión.
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Sin más, me despido hasta la próxima noticia. ¡Nos vemos!