Tesla [TSLA] Es imprescindible. Pero, ¿qué pasa con Legacy Auto?

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Imagen: Captura de pantalla del video de Bloomberg.com.

Este artículo trata sobre algunas cosas interesantes que Adam Jonas ha dicho recientemente sobre Tesla y el automóvil heredado. Hemos escrito mucho sobre Adam Jonas a lo largo de los años. Lo recuerdo por su infame precio objetivo de Tesla de $ 10 si todo sale mal para Tesla. Ciertamente estaba equivocado en eso, ¿o no? Como dijo Zach en ese artículo, Morgan Stanley estaba advirtiendo a los posibles inversores que Tesla podría subir mucho o bajar mucho. Advertir a los inversores que una acción de Tesla es de alto riesgo y alta recompensa es su trabajo como analista de automóviles de Wall Street. El punto de Zach es que lo que sería más valioso es saber si Tesla subirá o bajará. Esa es una pregunta mucho más difícil y posiblemente estaba más allá de las habilidades de Adam y mías. Pero eso no significa que Adam no diga algunas cosas interesantes que justifiquen una discusión. Haga clic en la imagen de arriba si desea ver el video de 8 minutos de su última entrevista, o simplemente lea mi resumen a continuación.

Resumen de video

  1. Tesla es imprescindible para los inversores en automóviles
  2. Muchos de sus clientes entienden que los vehículos eléctricos son un área de crecimiento para el mercado, pero muchos inversores no quieren ser dueños de Tesla. Dijo que muchos inversores dicen: “Nunca serán propietarios de Tesla”. No explicó por qué sus inversores dicen eso, pero no es difícil entender por qué. Como hemos cubierto ampliamente, muchas personas han dicho cosas malas sobre Tesla. A eso lo llamamos Tesla Fear Incertidumbre y Duda (FUD). No sabemos si esas cosas que la gente dice se deben a que simplemente no entienden a Tesla o los enemigos de Tesla les pagan para mantener el precio de sus acciones bajo con la esperanza de dificultar que la compañía recaude dinero cuando lo necesite o ellos. simplemente no me gustan Elon Musk y Tesla por otras razones. En este punto, parece que los esfuerzos de los osos de Tesla para mantener bajo el precio de las acciones de Tesla han fracasado (¿temporalmente?), Porque las acciones han subido mucho y ahora son una participación principal.
  3. Tesla tiene un par de grandes ventajas. Puede atraer capital y talento con su éxito y alto precio de las acciones. Tampoco tiene que gestionar el declive de sus coches de gasolina y diésel, ya que no fabrica ninguno y nunca lo ha hecho. Todas las empresas heredadas dicen que van a hacer lo mismo que Tesla, pero no tienen las ventajas de Tesla.
  4. “Corres el riesgo de no ser propietario de una empresa que hace que las cosas que posees sean obsoletas”. Recomiendan otras compañías de vehículos eléctricos, pero es necesario poseer Tesla como cobertura a medida que aumentan sus negocios de automóviles y energía en todo el mundo. No solo en los EE. UU., Sino a nivel internacional, los gobiernos están invirtiendo grandes cantidades de dinero en infraestructura. Los coches eléctricos, las estaciones de carga, los paneles solares y el almacenamiento de baterías que son el núcleo de los planes de Tesla son algunos de los proyectos favoritos de los programas de incentivos de muchos países.
  5. El anfitrión pregunta si obtiene más “beneficios por su inversión” con los fabricantes de automóviles heredados que cotizan a múltiplos mucho más bajos que Tesla. Adam cree que los activos de vehículos eléctricos de Volkswagen y otras empresas pueden estar “muy, muy subvaluados”, pero el 98% de sus ingresos que provienen de sus activos existentes de gas y diesel pueden ser de hecho pasivos netos. En otras palabras, el valor de esos activos podría ser “enormemente negativo”. Compara esos activos tóxicos con el tabaco y el asbesto, dos industrias que se han enfrentado a litigios masivos en las últimas décadas. ¿Serán las siguientes las compañías automotrices?
  6. El anfitrión declaró que no es como si todos estuvieran comprando un “EV mañana”. Adam estuvo de acuerdo, y su suposición es que la transición tomará décadas, pero los inversores quieren estar a la vanguardia.
  7. Tesla es un juego base instalado, ya que pasa de tener un millón de clientes a 30 millones de clientes de los que obtienen ingresos recurrentes, más como Apple o Netflix. Si Tesla ejecuta su plan, Morgan Stanley cubrirá a la compañía con uno de sus analistas de tecnología en lugar de con Adam, quien es uno de sus analistas de automóviles.
  8. Volkswagen es un campeón nacional alemán y tendrá cierto nivel de éxito, pero la verdadera competencia a largo plazo de Tesla son las grandes empresas de software de tecnología como Apple y Google, que podrían utilizar su apalancamiento y sus sólidas posiciones de mercado existentes en los mercados móviles y de búsqueda para capturar oportunidades de ingresos que no están disponibles para Tesla.
  9. La otra preocupación es que países como China o regiones como la UE podrían erigir muros de seguridad nacional que favorezcan a las empresas que pueden controlar y eso podría ser una desventaja para Tesla como empresa con sede en Estados Unidos.
  10. La pregunta del anfitrión es: ¿el aumento de las tasas de interés perjudica a Tesla? Adam dijo: “por supuesto, me tienes”. Duele a casi todas las empresas.


Mi experiencia en una empresa heredada en transición a nuevas tecnologías

Trabajé en IBM de 1984 a 1998. Al comienzo de mi empleo, era la empresa de tecnología dominante en el mundo, con más ingresos y beneficios que todos sus principales competidores juntos. Pero en las décadas de 1980 y 1990, el hardware se volvió menos rentable y tanto los consumidores como las empresas comenzaron a pasar de las computadoras centrales a computadoras más pequeñas. Una mayor parte de las ganancias de la industria se trasladó al software y luego a Internet y la nube. Yo formé parte de un gran proyecto con miles de personas para desarrollar software empresarial para satisfacer las necesidades de IBM, y luego también vender ese software a los clientes de IBM. Planeamos desarrollar y vender 30 módulos de este software a miles de grandes empresas.

Tuve la suerte de ser parte de la única parte de este software que se lanzó y tuvo un éxito moderado. ¿Por qué este enorme proyecto fue un fracaso? Estoy seguro de que hubo muchas razones, pero dos que eran obvias para mí eran el talento y los requisitos. La empresa dotó de personal para el desarrollo de este proyecto de software masivo no con sus mejores talentos en software, sino principalmente con miles de trabajadores de fabricación capacitados. No hay nada de malo en volver a capacitar a los trabajadores de fabricación para que se conviertan en ingenieros de software, pero poner a miles de ellos en un solo proyecto como su primera experiencia en el mundo real fue un gran error. He desarrollado software comercial y he desarrollado software para clientes internos, y el listón es significativamente más alto en el software comercial, que es algo así como un juego de “el ganador se lo lleva todo”.

Crédito de la imagen: Tesla

¿Cómo se aplica esto a Tesla y a la industria automotriz? Muestra que es muy difícil para un líder en un mercado mantener ese liderazgo (incluso si tienen lo que todos piensan que es una administración sobresaliente) a medida que su industria atraviesa un cambio tecnológico importante. Si la industria automotriz solo pasa de los autos a gasolina a los autos eléctricos, creo que muchas de las empresas podrán sobrevivir, pero si la industria también pasa a ser más de conducción autónoma que de producir y vender autos a individuos, la transición se vuelve mucho más difícil para todos los fabricantes de automóviles existentes (incluido Tesla si no gana la carrera).

Divulgación: soy accionista de Tesla [TSLA], BYD [BYDDY], Nio [NIO]y Xpeng [XPEV]. Pero no ofrezco asesoramiento de inversión de ningún tipo en ningún momento ni en ningún lugar.

Y, sin más, te dejo hasta la siguiente noticia. ¡Hasta la vista!

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